Što je obveznica bez kupona?
Obveznica bez kupona (Zero-coupon bond) je vrsta obveznice koja ne plaća redovite kamate (kupone) tijekom svog životnog ciklusa. Umjesto toga, prodaje se s velikim diskontom u odnosu na nominalnu vrijednost i na dospijeće se vraća puna nominalna vrijednost.
🎯 Ključne karakteristike
Nema kupona: Ne plaća redovite kamate | Diskontna prodaja: Prodaje se ispod nominalne vrijednosti | Kapitalni dobitak: Prinos kroz razliku cijena | Compound interest: Kamata se složeno uračunava | Duration = Maturity: Visoka osjetljivost na kamate | Reinvestment risk: Nema rizik reinvestiranja
Praktični primjer izračuna
💰 Primjer: 10-godišnja zero-coupon obveznica
- Nominalna vrijednost: 1,000 EUR
- Dospijeće: 10 godina
- Tržišna kamata: 5% godišnje
- Izračun: 1,000 / (1.05)^10 = 1,000 / 1.6289 = 613.91 EUR
Ukupni prinos: 386.09 EUR (62.9%)
📊 Yield to Maturity (YTM) izračun
- Ako kupujemo za: 600 EUR
- Izračun: (1,000 / 600)^(1/10) - 1
- Rezultat: (1.6667)^0.1 - 1 = 0.0524 = 5.24%
Vrste zero-coupon obveznica
Treasury STRIPS
Američke državne obveznice razdvojene na glavnicu i kupone. Najsigurniji oblik zero-coupon obveznica.
Backed by US Government
Rokovi: 6 mjeseci - 30 godina
Visoka likvidnost
Korporacijske zero-coupon
Izdaju ih kompanije za dugoročno financiranje. Viši prinos zbog većeg kreditnog rizika.
IBM Zero-coupon bonds
Microsoft Zero-coupon
Različiti kreditni rejtinzi
Municipalne zero-coupon
Izdaju ih lokalne samouprave. Često imaju porezne olakšice u SAD-u.
Tax-free income (SAD)
Financiranje infrastrukture
Različiti rokovi dospijeća
Međunarodne zero-coupon
Izdaju ih strane vlade i korporacije. Uključuju valutni rizik.
Njemački Bund STRIPS
UK Gilt STRIPS
Japanski JGB STRIPS
Usporedba s običnim obveznicama
| Karakteristika | Zero-coupon obveznica | Obična obveznica |
|---|---|---|
| Kuponi | Ne plaća | Redoviti kuponi |
| Početna cijena | Diskont (ispod nominalne) | Oko nominalne vrijednosti |
| Prinos | Kapitalni dobitak | Kuponi + kapitalni dobitak/gubitak |
| Reinvestment risk | Nema | Postoji (kuponi) |
| Duration | Jednaka dospijeću | Kraća od dospijeća |
| Volatilnost | Viša | Niža |
| Novčani tok | Samo na dospijeće | Redoviti tijekom života |
Prednosti i nedostaci
✅ Prednosti
- Nema reinvestment risk - garantiran prinos ako se drži do dospijeća
- Jednostavnost - jedan novčani tok na dospijeće
- Compound interest - kamata se automatski reinvestira
- Predvidljivost - točno znate koliko ćete dobiti
- Dugoročno planiranje - idealno za specifične buduće potrebe
- Nema kreditni rizik kupona - samo rizik glavnice
❌ Nedostaci
- Visoka volatilnost - velike promjene cijene zbog kamatnih stopa
- Nema redoviti prihod - nema kupona za tekuće potrebe
- Phantom income - porez na neplaćene kamatu (SAD)
- Inflacijski rizik - fiksni nominalni povrat
- Likvidnost - može biti teža za prodaju
- Opportunity cost - propuštene prilike za reinvestiranje
Investicijske strategije
💡 Glavne strategije
Immunization: Usklađivanje s budućim obvezama | Laddering: Različita dospijeća za redoviti cash flow | Barbell: Kratki + dugi rokovi | Education funding: Planiranje školovanja djece | Retirement planning: Specifični datumi umirovljenja | Tax planning: Odgađanje poreza na dobitke
Zero-coupon obveznice su idealne za investitore koji imaju specifične buduće financijske potrebe. Često se koriste za financiranje školovanja djece jer omogućavaju precizno planiranje. Također su popularne u mirovinskim portfeljima jer eliminiraju reinvestment risk. Zbog visoke volatilnosti, najbolje su za dugoročne investitore koji mogu podnijeti kratkoročne fluktuacije cijena.