Što je kapitalizacijska emisija?
Kapitalizacijska emisija (bonus issue ili stock dividend) je izdavanje novih dionica postojećim dioničarima bez dodatne uplate, financirano iz rezervi, zadržane dobiti ili premije od emisije. Ova emisija povećava broj dionica u optjecaju, ali ne mijenja ukupnu vrijednost kompanije, što rezultira proporcionalno nižom cijenom po dionici.
🎯 Ključne karakteristike
Kapitalizacijska emisija ne donosi nova sredstva kompaniji, već samo prebacuje dio rezervi u dionički kapital. Dioničari dobivaju dodatne dionice u omjeru s postojećim udjelom, što održava njihov postotak vlasništva. Cijena dionice se prilagođava prema omjeru emisije, održavajući tržišnu kapitalizaciju.
💡 Praktični primjer - HT kapitalizacijska emisija
• Broj dionica: 105.3 milijuna
• Cijena po dionici: 180 kn
• Tržišna kapitalizacija: 18.95 milijardi kn
• Rezerve: 2.1 milijarda kn
Kapitalizacijska emisija 1:2 (jedna nova za dvije postojeće):
Ukupno dionica nakon = 105.3 + 52.65 = 157.95 mil
Nova cijena = 180 kn × (2 ÷ 3) = 120 kn
Tržišna kap. = 157.95 mil × 120 kn = 18.95 mil kn (ista)
• Prije: 1.000 × 180 kn = 180.000 kn
• Nakon: 1.500 × 120 kn = 180.000 kn (ista vrijednost)
• Dobio: 500 besplatnih dionica
Vrste kapitalizacijskih emisija
Iz zadržane dobiti
Najčešći oblik - koristi se akumulirana dobit.
- Neraspoređena dobit
- Višegodišnja akumulacija
- Povećanje dioničkog kapitala
- Smanjenje rezervi
- Porezno neutralno
- Česta praksa
Iz rezervi
Koriste se zakonske ili statutarne rezerve.
- Zakonske rezerve
- Statutarne rezerve
- Revalorizacijske rezerve
- Ostale rezerve
- Regulatorni zahtjevi
- Ograničena dostupnost
Iz premije emisije
Koristi se premija od prethodnih emisija.
- Share premium account
- Agio od emisije
- Povijesne premije
- Kapitalne rezerve
- Ograničena upotreba
- Računovodstveni tretman
Mješovita emisija
Kombinacija različitih izvora financiranja.
- Dobit + rezerve
- Premija + dobit
- Svi izvori zajedno
- Optimizacija strukture
- Fleksibilnost
- Kompleksniji postupak
Postupak kapitalizacijske emisije
Odluka uprave
Uprava predlaže kapitalizacijsku emisiju s omjerom i izvorom financiranja.
Odobrenje skupštine
Glavna skupština dioničara odobrava emisiju većinom glasova.
Regulatorni postupak
Prijava HANFA-i i drugim regulatornim tijelima prema potrebi.
Određivanje datuma
Utvrđuje se record date i ex-date za pravo na nove dionice.
Izdavanje dionica
SKDD izdaje nove dionice postojećim dioničarima prema omjeru.
Prilagodba cijene
Tržišna cijena se automatski prilagođava prema omjeru emisije.
Prednosti vs Nedostaci
| Aspekt | Prednosti | Nedostaci | Napomene |
|---|---|---|---|
| Za dioničare | Više dionica, isti udio | Nema stvarne vrijednosti | Psihološki efekt |
| Likvidnost | Povećava broj dionica | Može smanjiti cijenu | Bolja trgovljivost |
| Za kompaniju | Jača kapitalnu strukturu | Administrativni troškovi | Signaliziranje rasta |
| Dividende | Održava yield na nižoj cijeni | Veći ukupni iznos dividendi | Politika dividendi |
| Porezni tretman | Obično porezno neutralno | Kompleksnost obračuna | Ovisi o jurisdikciji |
| Tržišna percepcija | Pozitivni signal | Može biti kozmetička | Ovisno o kontekstu |
📊 Ključni faktori odlučivanja
Optimalna cijena dionice: Održavanje cijene u prihvatljivom rasponu | Likvidnost: Povećanje broja dionica za trgovanje | Dividend policy: Održavanje atraktivnog yielda | Signaliziranje: Pokazivanje povjerenja u budućnost | Kapitalnu strukturu: Jačanje equity baze | Regulatorni zahtjevi: Ispunjavanje minimalnih kapitala
Hrvatski primjeri kapitalizacijskih emisija
HT (2019)
- Omjer: 1:10 (10%)
- Izvor: zadržana dobit
- Vrijednost: 1.05 mil dionica
- Razlog: optimizacija strukture
- Utjecaj: minimalan na cijenu
- Reakcija: pozitivna
ZABA (2018)
- Omjer: 1:5 (20%)
- Izvor: rezerve + dobit
- Vrijednost: 17.9 mil dionica
- Razlog: jačanje kapitala
- Utjecaj: prilagodba cijene
- Reakcija: neutralna
Adris (2020)
- Omjer: 1:4 (25%)
- Izvor: zadržana dobit
- Vrijednost: 1.58 mil dionica
- Razlog: povećanje likvidnosti
- Utjecaj: bolja trgovljivost
- Reakcija: pozitivna
HEP (2017)
- Omjer: 1:2 (50%)
- Izvor: revalorizacijske rezerve
- Vrijednost: značajna emisija
- Razlog: restrukturiranje
- Utjecaj: veća kapitalizacija
- Reakcija: mješovita