Što su junk obveznice?
Junk obveznice (također poznate kao high-yield obveznice) su korporativne obveznice s kreditnim rejtingom ispod investicijskog stupnja (BB+ ili niže). Ove obveznice nose veći rizik neispunjenja obveza, ali zauzvrat nude značajno veće prinose od investicijskih obveznica. Naziv "junk" (smeće) odražava njihov visokorizični karakter, iako mnoge kompanije koje ih izdaju mogu biti financijski stabilne.
🎯 Ključne karakteristike
Junk obveznice karakterizira visok prinos (obično 4-10 postotnih bodova iznad državnih obveznica), povećan kreditni rizik, veća volatilnost cijena i korelacija s dioničkim tržištem. Često se koriste za financiranje akvizicija, refinanciranje duga ili financiranje rasta kompanija s nižim kreditnim rejtingom.
Vrste junk obveznica
Korporativne junk obveznice
Obveznice kompanija s niskim kreditnim rejtingom.
- Startup kompanije
- Kompanije u restrukturiranju
- Ciklične industrije
- Visoko leveraged kompanije
- Emerging market kompanije
- Distressed companies
LBO obveznice
Obveznice izdane za financiranje leveraged buyout-a.
- Visok leverage ratio
- Private equity backing
- Akvizicijsko financiranje
- Management buyouts
- Kratkoročni refinancing
- Covenant light strukture
Fallen Angels
Obveznice koje su pale iz investicijskog stupnja.
- Prethodno investment grade
- Downgrade zbog problema
- Često undervalued
- Potencijal za upgrade
- Institucionalna prodaja
- Likvidnosni pritisak
Rising Stars
Junk obveznice s potencijalom za upgrade.
- Poboljšanje kreditnog profila
- Smanjenje leverage-a
- Stabilni cash flow
- Pozitivni outlook
- Potencijal za BBB-
- Institucionalna potražnja
Distressed obveznice
Obveznice kompanija u financijskim poteškoćama.
- Trgovanje ispod 70% nominale
- Visok default rizik
- Restrukturiranje duga
- Bankruptcy proceedings
- Vulture fund targets
- Recovery value focus
Emerging market obveznice
Junk obveznice iz zemalja u razvoju.
- Suverene obveznice
- Korporativne EM obveznice
- Valutni rizik
- Politički rizik
- Likvidnosni rizik
- Commodity exposure
Faktori rizika
Kreditni rizik
- Rizik neispunjenja obveza
- Downgrade rizik
- Spread widening
- Recovery rate neizvjesnost
- Covenant breaches
- Refinancing rizik
Tržišni rizik
- Kamatni rizik
- Volatilnost cijena
- Korelacija s dionicama
- Economic cycle sensitivity
- Flight to quality
- Market sentiment
Likvidnosni rizik
- Široki bid-ask spread
- Ograničena trgovina
- Market maker nedostatak
- Size limitations
- Stress period illiquidity
- Forced selling pressure
Reinvestment rizik
- Call provisions
- Prepayment rizik
- Refinancing at lower rates
- Shortened duration
- Reinvestment at lower yields
- Cash flow timing
Historijske performanse
| Period | High Yield Return | Investment Grade | 10Y Treasury | Default Rate | Spread (bp) | Volatilnost |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 13.4% | 5.5% | -3.1% | 1.4% | 425 | 8.2% |
| 2022 | -11.2% | -15.8% | -17.8% | 1.2% | 545 | 14.5% |
| 2021 | 5.3% | -1.0% | -2.3% | 0.9% | 315 | 6.8% |
| 2020 | 7.1% | 9.9% | 8.0% | 3.1% | 520 | 18.9% |
| 2019 | 14.4% | 13.8% | 9.7% | 2.1% | 365 | 7.1% |
| 10Y Avg | 6.8% | 4.2% | 2.1% | 2.3% | 445 | 11.2% |
📊 Ključne statistike
Prosječan spread: 400-600 bp iznad Treasuries | Default rate: 1-4% godišnje | Recovery rate: 40-60% nominalne vrijednosti | Duration: 3-5 godina | Korelacija s S&P 500: 0.6-0.8 | Sharpe ratio: Viši od IG obveznica | Tržišna veličina: $1.3T globalno
Investicijske strategije
Buy and Hold
- Dugoročno držanje
- Fokus na yield
- Diversifikacija
- Credit quality monitoring
- Reinvestment strategy
- Tax efficiency
Credit Trading
- Spread trading
- Relative value
- Event driven
- Upgrade/downgrade plays
- Curve positioning
- Sector rotation
Distressed Investing
- Deep value approach
- Bankruptcy investing
- Restructuring plays
- Recovery value focus
- Control positions
- Activist strategies
Tactical Allocation
- Cycle timing
- Spread compression/widening
- Risk-on/risk-off
- Quality rotation
- Duration management
- Hedge strategies