Što je ex ante i ex post prinos?

Ex ante prinos je očekivani prinos na investiciju prije njezina ostvarivanja, dok je ex post prinos stvarno ostvareni prinos nakon završetka investicijskog perioda. Ova dva koncepta su temelj za analizu investicijskih performansi.

🎯 Ključna razlika

Ex ante prinos se temelji na očekivanjima i prognozama, dok ex post prinos predstavlja povijesne, izmjerene rezultate. Razlika između njih pokazuje točnost investicijskih procjena.

🔮

Ex Ante Prinos

  • Očekivani prinos
  • Temelji se na prognozama
  • Koristi se za planiranje
  • Može biti netočan
  • Uključuje rizik
  • Buduće orijentiran
📊

Ex Post Prinos

  • Ostvareni prinos
  • Temelji se na činjenicama
  • Koristi se za analizu
  • Potpuno točan
  • Bez rizika
  • Povijesno orijentiran

Formule izračuna

Ex Ante Prinos
E(R) = Σ [P(i) × R(i)]

Gdje je P(i) vjerojatnost scenarija i, R(i) prinos u scenariju i

Ex Post Prinos
R = (V₁ - V₀ + D) / V₀ × 100%

Gdje je V₁ završna vrijednost, V₀ početna vrijednost, D dividende/kuponi

Praktični primjer - HT dionice

📈 Investicija u Hrvatski Telekom

Početak 2024: Cijena 160 kn po dionici

Ex ante analiza: Očekivanja za 2024. godinu

Ex post analiza: Stvarni rezultati krajem 2024.

Scenarij Vjerojatnost Cijena (kn) Dividenda (kn) Prinos Ponderiran prinos
Optimistični 25% 200 15 +34.4% +8.6%
Realistični 50% 180 12 +20.0% +10.0%
Pesimistični 25% 140 8 -7.5% -1.9%
Ex Ante Prinos 100% - - - +16.7%
Ex Post rezultat (krajem 2024)
Stvarna cijena: 185 kn
Isplaćena dividenda: 12 kn
Ex post prinos: (185 - 160 + 12) / 160 = +23.1%
Razlika: +23.1% - 16.7% = +6.4 postotna boda bolje od očekivanog

Primjena u praksi

1. Portfolio management
Ex ante: Planiranje alokacije imovine na temelju očekivanih prinosa
Ex post: Evaluacija performansi portfolio managera
Primjer: Usporedba s benchmark indeksom (CROBEX)
2. Rizik management
Ex ante: Procjena Value at Risk (VaR) modela
Ex post: Backtesting VaR modela s povijesnim podacima
Primjer: Testiranje točnosti 95% VaR modela
3. Korporativne financije
Ex ante: NPV analiza investicijskih projekata
Ex post: Analiza stvarnih povrata na investirane projekte
Primjer: Evaluacija uspješnosti M&A transakcija
4. Akademska istraživanja
Ex ante: Testiranje teorijskih modela (CAPM, APT)
Ex post: Empirijska validacija financijskih teorija
Primjer: Testiranje efikasnosti tržišta

Hrvatski primjer - CROBEX 2023

📊 CROBEX indeks analiza

Ex ante (početak 2023): Analitičari očekivali +8% rast

Ex post (kraj 2023): CROBEX ostvario +15.2% rast

Razlika: +7.2 postotna boda bolje od očekivanog

Razlog: Bolje od očekivanih rezultata kompanija i strani priljev kapitala

Analiza po sektorima
Telekom (HT): Ex ante +5%, Ex post +12%
Banke (ZABA): Ex ante +10%, Ex post +18%
Turizam (Adris): Ex ante +15%, Ex post +25%
Energetika (INA): Ex ante +3%, Ex post -2%

Faktori koji utječu na točnost

✅ Poboljšavaju točnost

  • Kvalitetna fundamentalna analiza
  • Dugoročni vremenski horizont
  • Diversificirani portfelj
  • Stabilno ekonomsko okruženje
  • Iskustvo analitičara
  • Kvantitativni modeli

⚠️ Smanjuju točnost

  • Tržišna volatilnost
  • Geopolitički događaji
  • Kratkoročni vremenski horizont
  • Emocionalne odluke
  • Nedostatak informacija
  • Sistemski rizici