Što je plitka obveznica?
Plitka obveznica (engl. Flat Bond) je obveznica kojom se trguje po cijeni što ne uključuje narasle (ali neisplaćene) kamate. Ova situacija nastaje iz specifičnih razloga koji signaliziraju probleme s obveznicom ili njenim emitentom.
Za razliku od standardnih obveznica koje se trgovaju s naraslim kamatama (engl. accrued interest), plitke obveznice se prodaju po "čistoj" cijeni bez dodavanja kamata koje su se nakupile od zadnjeg datuma plaćanja.
Standardna obveznica s nominalnom vrijednošću od 1.000 EUR i kamatom od 5% godišnje, tri mjeseca nakon zadnjeg plaćanja kamata, trgovala bi se po cijeni + 12,50 EUR naraslih kamata. Plitka obveznica s istim karakteristikama trgovala bi se samo po osnovnoj cijeni, bez dodavanja naraslih kamata.
Usporedba s normalnim obveznicama
Cijena = Osnovna cijena + Narasle kamate
- Kupac plaća narasle kamate
- Dobiva punu kamatu na sljedeći datum
- Nema prekida u tijeku kamata
- Standardno trgovanje
Cijena = Samo osnovna cijena
- Kupac ne plaća narasle kamate
- Možda neće dobiti kamatu
- Signalizira probleme
- Rizično ulaganje
Normalna obveznica
Osnovna cijena: 950 EUR
Narasle kamate: 25 EUR
Ukupno: 975 EUR
Plitka obveznica
Osnovna cijena: 950 EUR
Narasle kamate: 0 EUR
Ukupno: 950 EUR
Razlozi za plitko trgovanje
| Razlog | Objašnjenje | Rizik za investitore |
|---|---|---|
| Zakazala emisija | Emitent nije platio dospijeće kamate ili glavnice | Visok - možda neće dobiti ništa |
| Dohodovna obveznica | Kamate se plaćaju samo ako emitent ostvari profit | Umjeren - ovisi o poslovanju emitenta |
| Stečajni postupak | Emitent je u stečaju ili restrukturiranju | Vrlo visok - vjerojatan gubitak |
| Suspendirana plaćanja | Privremeno zaustavljanje plaćanja kamata | Umjeren do visok |
Dohodovne obveznice
Dohodovne obveznice su posebna vrsta obveznica kod kojih se kamate plaćaju samo ako emitent ostvari određenu razinu prihoda. Ove obveznice se uvijek trgovaju kao plitke jer nema garancije da će se kamata platiti.
Kamata se plaća samo ako emitent ostvari dovoljan prihod ili profit u određenom razdoblju.
Zbog rizika, nude višu nominalnu kamatnu stopu od standardnih obveznica.
Jasno definirani uvjeti pod kojima se kamata plaća (npr. minimalni EBITDA).
Obvezničari imaju određena prava, ali manja nego kod standardnih obveznica.
Proces nastanka plitke obveznice
1. Normalno trgovanje
Obveznica se trguje s naraslim kamatama, sve je u redu.
2. Prvi znakovi problema
Emitent kasni s plaćanjem ili najavljuje poteškoće.
3. Propušteno plaćanje
Emitent ne plati kamatu na dospijeće - nastaje default.
4. Prelazak na plitko trgovanje
Obveznica se počinje trgovati bez naraslih kamata.
Hrvatski kontekst
Na hrvatskom tržištu, plitke obveznice su rijetke jer je većina emitenta relativno stabilna. Međutim, mogu se pojaviti kod korporativnih obveznica tvrtki u poteškoćama ili kod specifičnih strukturiranih proizvoda.
Ako bi neka hrvatska tvrtka izdala dohodovne obveznice vezane uz svoje poslovanje, one bi se trgovale kao plitke. Na primjer, obveznica vezana uz prihode od turizma koja plaća kamatu samo ako se ostvari određena razina prihoda u turističkoj sezoni.
Plitke obveznice nisu uobičajene na Zagrebačkoj burzi. Većina državnih i korporativnih obveznica trguje se standardno s naraslim kamatama. Investitori trebaju biti posebno oprezni ako naiđu na obveznice koje se trgovaju bez naraslih kamata.
Rizici i razmatranja
- Kreditni rizik: Emitent možda neće moći platiti kamate ili glavnicu
- Likvidnosni rizik: Teško je pronaći kupce za problematične obveznice
- Pravni rizik: Složeni stečajni postupci i neizvjesni ishodi
- Vremenski rizik: Dugotrajno čekanje na rješenje
Temeljito istražite razloge zašto se obveznica trguje kao plitka prije ulaganja.
Konzultirajte se s financijskim savjetnikom prije ulaganja u plitke obveznice.
Nikad ne ulažite velik dio portfelja u plitke obveznice.
Budite spremni na dugoročno držanje i neizvjesne ishode.
Investicijske strategije
Ulaganje u plitke obveznice zahtijeva specijalizirano znanje i visoku toleranciju rizika. Ove strategije koriste uglavnom profesionalni investitori:
Kupovina obveznica tvrtki u poteškoćama po niskim cijenama u nadi oporavka.
Iskorištavanje razlika u cijenama između plitkih i normalnih obveznica.
Aktivno sudjelovanje u restrukturiranju duga i pregovorima s emitentom.
Kratkoročno trgovanje na temelju vijesti i tržišnih kretanja.
Plitke obveznice predstavljaju visokorizična ulaganja koja mogu rezultirati potpunim gubitkom uloženih sredstava. Ove obveznice nisu prikladne za konzervativne investitore ili one koji traže redovite prihode. Prije ulaganja u plitke obveznice, obavezno se konzultirajte s kvalificiranim financijskim savjetnikom i temeljito istražite razloge zbog kojih se obveznica trguje bez naraslih kamata.