Što je obveznica s flukturajućom stopom?

Obveznica s flukturajućom stopom (Floating Rate Bond - FRB) je vrsta obveznice čija se kamatna stopa periodički prilagođava promjenama referentnih tržišnih stopa. Umjesto fiksne kamata, kupon se izračunava kao referentna stopa plus/minus određeni spread.

🎯 Ključne karakteristike

Varijabilna kamata: Prilagođava se tržišnim uvjetima | Referentna stopa: EURIBOR, LIBOR, Treasury rate | Spread: Fiksni dodatak na referentnu stopu | Reset period: Učestalost prilagodbe (3/6/12 mjeseci) | Kamatni rizik: Smanjen zbog prilagodbe | Kreditni rizik: Ostaje konstantan

Formula izračuna kupona

Kupon = Referentna stopa + Spread

💰 Praktični primjer

  • Referentna stopa: 6-mjesečni EURIBOR = 3.65%
  • Spread: +1.25%
  • Kupon: 3.65% + 1.25% = 4.90%
  • Za sljedećih 6 mjeseci: Kamata 4.90% godišnje
Trenutni kupon: 4.90% godišnje

🔄 Scenarij promjene stopa

  • Nakon 6 mjeseci EURIBOR: 4.15% (+0.50%)
  • Novi kupon: 4.15% + 1.25% = 5.40%
  • Promjena: +0.50% u korist investitora
Novi kupon: 5.40% godišnje

Referentne stope (Benchmarks)

🇪🇺

EURIBOR

Euro Interbank Offered Rate - najčešća referentna stopa za EUR obveznice.

Rokovi: 1W, 1M, 3M, 6M, 12M
Trenutno: 3M = 3.18%, 6M = 3.65%
Koristi: Europske FRB obveznice
🇺🇸

SOFR

Secured Overnight Financing Rate - zamjena za LIBOR u USD obveznicama.

Rokovi: Overnight, 1M, 3M, 6M, 12M
Trenutno: 3M = 4.85%, 6M = 4.92%
Koristi: USD FRB obveznice
🏛️

Treasury Rates

Američki državni obveznice kao referentna stopa za sigurnije FRB obveznice.

Rokovi: 3M, 6M, 1Y, 2Y, 5Y, 10Y
Trenutno: 6M = 4.75%, 2Y = 4.25%
Koristi: Državne i korporacijske FRB
🇬🇧

SONIA

Sterling Overnight Index Average - referentna stopa za GBP obveznice.

Tip: Overnight compound rate
Trenutno: 4.75%
Koristi: UK FRB obveznice
🇨🇭

SARON

Swiss Average Rate Overnight - referentna stopa za CHF obveznice.

Tip: Overnight rate
Trenutno: 1.25%
Koristi: Švicarske FRB obveznice
🇯🇵

TORF

Tokyo Overnight Risk-Free Rate - referentna stopa za JPY obveznice.

Tip: Overnight rate
Trenutno: 0.15%
Koristi: Japanske FRB obveznice

Primjeri FRB obveznica

Izdavatelj Obveznica Referentna stopa Spread Reset period Trenutni kupon
Republika Hrvatska RHMF FRN 2027 6M EURIBOR +0.75% 6 mjeseci 4.40%
HEP d.d. HEP FRN 2026 3M EURIBOR +1.50% 3 mjeseca 4.68%
Zagrebačka banka ZABA FRN 2025 6M EURIBOR +2.25% 6 mjeseci 5.90%
US Treasury FRN 2026 3M Treasury +0.125% 3 mjeseca 4.88%
Apple Inc. AAPL FRN 2025 3M SOFR +0.70% 3 mjeseca 5.55%
Deutsche Bank DB FRN 2027 3M EURIBOR +3.50% 3 mjeseca 6.68%

Prednosti i nedostaci

✅ Prednosti

  • Zaštita od kamatnog rizika - kamata se prilagođava tržištu
  • Stabilna cijena - manje volatilnosti od fiksnih obveznica
  • Inflacijska zaštita - kamata raste s inflacijom
  • Likvidnost - lako se trguje na sekundarnom tržištu
  • Transparentnost - jasna formula izračuna kupona
  • Diversifikacija - različito ponašanje od fiksnih obveznica

❌ Nedostaci

  • Nepredvidljivost prihoda - kuponi se mijenjaju
  • Kreditni rizik - spread ostaje fiksiran
  • Složenost - teže za razumijevanje od fiksnih obveznica
  • Benchmark risk - promjene u referentnoj stopi
  • Niži prinos u padu kamata - kuponi se smanjuju
  • Reinvestment risk - varijabilni kuponi za reinvestiranje

Investicijske strategije

💡 Glavne strategije

Rising Rate Environment: Idealne kada kamate rastu | Portfolio Hedging: Zaštita od kamatnog rizika | Cash Alternative: Bolje od štednih računa | Duration Management: Kratka duration za stabilnost | Credit Play: Fokus na spread umjesto kamata | Tactical Allocation: Privremena alokacija u određenim ciklusima

FRB obveznice su posebno privlačne u okruženju rastućih kamata jer se njihovi kuponi automatski prilagođavaju. Investitori ih koriste kao zaštitu od kamatnog rizika u portfeljima fiksnih obveznica. Također su popularne kao alternativa gotovini jer nude bolje prinose od štednih računa uz relativno nisku volatilnost. Ključno je pratiti kreditni spread jer se on ne mijenja s referentnom stopom.