Što su korporacijske obveznice?

Korporacijske obveznice su dužnički vrijednosni papiri koje izdaju kompanije za prikupljanje kapitala. Predstavljaju obvezu emitenta da vrati glavnicu na dospijeće i plaća redovite kamatne isplate (kupone) tijekom životnog ciklusa obveznice.

🎯 Ključne karakteristike

Korporacijske obveznice imaju prioritet nad dionicama u slučaju stečaja, ali su rizičnije od državnih obveznica. Nude više prinose od državnih obveznica zbog kreditnog rizika, a njihova vrijednost ovisi o kreditnom rejtingu emitenta, kamatnim stopama i tržišnim uvjetima.

Vrste korporacijskih obveznica

🛡️

Secured obveznice

Osigurane specifičnom imovinom kompanije.

  • Mortgage bonds (nekretnine)
  • Equipment trust certificates
  • Collateral trust bonds
  • Niži kreditni rizik
  • Niži prinosi
  • Prioritet u stečaju
📋

Debenture obveznice

Neosigurane obveznice temeljene na kreditnom rejtingu.

  • Općenito jamstvo kompanije
  • Viši prinosi od secured
  • Ovisne o kreditnom rejtingu
  • Senior ili subordinated
  • Negative pledge klauzule
  • Covenant ograničenja
📞

Callable obveznice

Emitent može otkupiti prije dospijeća.

  • Call opcija za emitenta
  • Call protection period
  • Call premium
  • Reinvestment risk
  • Viši kupon zbog call rizika
  • Make-whole provisions
📈

Puttable obveznice

Investitor može zahtijevati otkup.

  • Put opcija za investitora
  • Zaštita od rasta kamata
  • Put datumi
  • Niži kupon zbog put opcije
  • Likvidnost fleksibilnost
  • Credit protection
📊

Floating rate obveznice

Promjenjiva kamatna stopa.

  • Vezano za benchmark (EURIBOR)
  • Zaštita od kamatnog rizika
  • Quarterly reset
  • Floor i cap provisions
  • Credit spread fiksni
  • Volatilnost kupona
🎯

Zero-coupon obveznice

Bez redovitih kamatnih isplata.

  • Prodaja s diskontom
  • Prinos kroz capital appreciation
  • Visoka duration
  • Phantom income (porez)
  • Compound return
  • Volatilnost cijene

Kreditni rejtinzi i prinosi

S&P Rating Moody's Rating Kategorija Tipični spread (bp) Opis rizika
AAA Aaa Investment Grade 20-50 Najniži kreditni rizik
AA Aa Investment Grade 30-80 Vrlo nizak kreditni rizik
A A Investment Grade 50-120 Nizak kreditni rizik
BBB Baa Investment Grade 80-200 Umjeren kreditni rizik
BB Ba High Yield 200-400 Spekulativni, visok rizik
B B High Yield 400-800 Vrlo visok kreditni rizik
CCC/C Caa/C Distressed 800+ Ekstremno visok rizik

📊 Spread objašnjenje

Basis points (bp): 1 bp = 0.01% | Investment Grade: BBB- i više, institucionalni investitori | High Yield: BB+ i niže, "junk bonds" | Spread volatilnost: Povećava se u kriznim periodima

Hrvatske korporacijske obveznice

🏢 Adris grupa d.d.
Vodeća hrvatska kompanija u turizmu i prehrambenoj industriji s redovitim emisijama obveznica.
ISIN:
HRADRSO27ER5
Kupon:
3.125% godišnje
Dospijeće:
2027
Iznos:
200 mil EUR
Rating:
BB (S&P)
Trgovanje:
ZSE, Bloomberg
⚡ HEP d.d.
Hrvatska elektroprivreda, najveći energetski operator u Hrvatskoj s državnim jamstvom.
ISIN:
HRHEPSO26ER3
Kupon:
2.50% godišnje
Dospijeće:
2026
Iznos:
500 mil EUR
Rating:
BBB- (Fitch)
Jamstvo:
Republika Hrvatska
🏗️ Končar d.d.
Vodeći hrvatski proizvođač elektrotehnične opreme s međunarodnim operacijama.
ISIN:
HRKONKSO25ER1
Kupon:
4.75% godišnje
Dospijeće:
2025
Iznos:
50 mil EUR
Rating:
BB+ (S&P)
Sektor:
Industrija

🇭🇷 Hrvatski tržište karakteristike

Tržišna kapitalizacija: ~3 milijarde EUR korporacijskih obveznica | Glavni emitenti: Adris, HEP, Končar, Atlantic Grupa | Regulacija: HANFA nadzor, EU direktive | Trgovanje: ZSE, OTC tržište | Investitori: Mirovinski fondovi, banke, osiguravajuća društva

Investicijske značajke

📈

Prednosti

  • Viši prinosi od državnih obveznica
  • Redoviti prihod (kuponi)
  • Prioritet nad dionicama
  • Diversifikacija portfolija
  • Likvidnost na sekundarnom tržištu
  • Različiti dospijeći i strukture
⚠️

Rizici

  • Kreditni rizik (default)
  • Kamatni rizik (duration)
  • Likvidnosni rizik
  • Call rizik (prijevremeni otkup)
  • Inflacijski rizik
  • Event rizik (M&A, spin-off)
🔍

Analiza faktori

  • Financijski pokazatelji
  • Kreditni rejting i trend
  • Industrijski outlook
  • Management kvaliteta
  • Covenant ograničenja
  • Makroekonomski faktori
💼

Portfolio strategije

  • Buy and hold
  • Barbell strategy
  • Ladder strategy
  • Credit trading
  • Yield curve positioning
  • Sector rotation