Što je goodwill?

Goodwill je nematerijalna imovina koja nastaje kada kompanija plati više od fer vrijednosti neto imovine kupljene kompanije tijekom akvizicije. Predstavlja vrijednost koju kupac pripisuje nematerijalnim faktorima poput brenda, klijentske baze, reputacije, sinergija i drugih prednosti koje se ne mogu zasebno identificirati.

🔍 Ključne karakteristike

Goodwill se ne amortizira već se testira na umanjenje vrijednosti (impairment test) najmanje jednom godišnje. Može biti pozitivan (kada je kupovna cijena veća od fer vrijednosti) ili negativan (bargain purchase). Goodwill se prikazuje u bilanci kao dugotrajna nematerijalna imovina.

Formula izračuna

Goodwill = Kupovna cijena - Fer vrijednost neto imovine
Gdje je fer vrijednost neto imovine = Fer vrijednost imovine - Fer vrijednost obveza
📊

Komponente kupovne cijene

  • Gotovina plaćena
  • Vrijednost izdanih dionica
  • Preuzete obveze
  • Uvjetna plaćanja
  • Troškovi transakcije
  • Fer vrijednost prethodno držanih udjela
⚖️

Fer vrijednost imovine

  • Materijalna imovina po fer vrijednosti
  • Identificirana nematerijalna imovina
  • Financijska imovina
  • Zalihe po fer vrijednosti
  • Potraživanja po neto vrijednosti
  • Gotovina i ekvivalenti

📋 Praktični primjer izračuna

Akvizicija kompanije ABC: Kupovna cijena 50 mil kn | Fer vrijednost imovine 45 mil kn | Fer vrijednost obveza 15 mil kn | Goodwill = 50 - (45 - 15) = 20 mil kn

Vrste goodwilla

✅

Pozitivni goodwill

Nastaje kada je kupovna cijena veća od fer vrijednosti neto imovine.

  • Najčešći oblik goodwilla
  • Odražava premiju za sinergije
  • Uključuje brand vrijednost
  • Klijentska baza i odnosi
  • Tržišna pozicija
  • Kvaliteta managementa
❌

Negativni goodwill

Nastaje kada je kupovna cijena manja od fer vrijednosti neto imovine.

  • Bargain purchase gain
  • Rijetka situacija
  • Zahtijeva ponovnu provjeru
  • Priznaje se kao dobit
  • Distressed sale
  • Forced liquidation
🏢

Internally generated goodwill

Goodwill stvoren interno kroz poslovanje kompanije.

  • Ne priznaje se u bilanci
  • Razvoj brenda
  • Klijentska lojalnost
  • Inovacije i R&D
  • Organizacijska kultura
  • Tržišna reputacija
🔄

Purchased goodwill

Goodwill stečen kroz akvizicije i spajanja.

  • Priznaje se u bilanci
  • Podložan impairment testu
  • Alokacija na CGU
  • Godišnje testiranje
  • Može se umanjiti
  • Ne može se povećati

Testiranje umanjenja vrijednosti

🔍

Korak 1: Identifikacija CGU

  • Cash Generating Units
  • Najniža razina testiranja
  • Nezavisan cash flow
  • Alokacija goodwilla
  • Monitoring performansi
  • Segment reporting
📊

Korak 2: Recoverable amount

  • Viša od dvije vrijednosti
  • Fair value less costs to sell
  • Value in use (DCF)
  • Diskontiranje cash flowova
  • Terminal value
  • WACC kao diskontna stopa
⚠️

Korak 3: Impairment loss

  • Carrying amount > Recoverable amount
  • Prvo se umanjuje goodwill
  • Zatim ostala imovina pro rata
  • Priznaje se kao trošak
  • Utječe na dobit
  • Nepovratno umanjenje
📅

Korak 4: Redovito testiranje

  • Najmanje jednom godišnje
  • Kada postoje indikatori
  • Značajne promjene u poslovanju
  • Tržišne promjene
  • Regulatorne promjene
  • Dokumentacija procesa

⚡ Indikatori umanjenja

Eksterni: Pad tržišnih cijena, negativne promjene u tehnologiji/tržištu/ekonomiji/regulaciji | Interni: Obsolescence, restrukturiranje, lošije performanse od očekivanih, negativan cash flow | Ostalo: Pad tržišne kapitalizacije ispod book value

Primjeri goodwilla u Hrvatskoj

Kompanija Akvizicija Godina Goodwill (mil kn) Status
Agrokor Konzum, Mercator 2014-2016 2.500 Potpuno otpisan
Atlantic Grupa Droga Kolinska 2010 850 Djelomično otpisan
Adris Grupa Tvornica duhana 2003 420 Održan
HT Iskon, Optima 2005-2010 180 Održan
Zagrebačka banka Manje banke 2000-2005 320 Amortiziran

🇭🇷 Hrvatski kontekst

Regulacija: HSFI prema IFRS standardima | Nadzor: HANFA za javna društva | Praksa: Konzervativni pristup testiranju | Kriza: Značajni otpisi tijekom 2008-2014 | Trend: Manje akvizicija, fokus na organski rast

Računovodstveni standardi

🌍

IFRS 3 - Business Combinations

  • Acquisition method
  • Identifikacija stjecatelja
  • Datum akvizicije
  • Priznavanje i mjerenje
  • Goodwill calculation
  • Disclosure requirements
🔍

IAS 36 - Impairment of Assets

  • Impairment testing
  • Cash generating units
  • Recoverable amount
  • Value in use
  • Fair value less costs to sell
  • Reversal restrictions
🇺🇸

US GAAP - ASC 350

  • Qualitative assessment
  • Two-step approach
  • Reporting units
  • Fair value testing
  • Annual testing
  • Private company elections
🇭🇷

Hrvatski standardi

  • HSFI usklađeni s IFRS
  • Obveza primjene za javna društva
  • Godišnji impairment test
  • Detaljno objavljivanje
  • Revizorska provjera
  • HANFA nadzor

Utjecaj na financijsku analizu

📊

Bilančni pokazatelji

  • Povećava ukupnu imovinu
  • Utječe na ROA i ROE
  • Book value per share
  • Debt-to-equity ratio
  • Tangible book value
  • Asset turnover
💰

Profitabilnost

  • Impairment utječe na dobit
  • EPS volatilnost
  • Operating vs non-operating
  • Adjusted earnings
  • Core profitability
  • Sustainable earnings
📈

Vrednovanje

  • P/B ratio interpretacija
  • EV/EBITDA adjustments
  • Sum-of-parts valuation
  • Acquisition multiples
  • Tangible vs intangible value
  • Quality of earnings
⚠️

Rizici za investitore

  • Subjektivnost procjene
  • Management incentives
  • Acquisition premiums
  • Integration risks
  • Economic sensitivity
  • Write-off potential

🎯 Analitičke prilagodbe

Tangible book value: Book value - Goodwill - Ostala nematerijalna imovina | Adjusted ROA: Net income / (Total assets - Goodwill) | Core earnings: Isključiti impairment charges | Quality score: Niži goodwill = viša kvaliteta bilance