Što je fleksibilni tečaj?

Fleksibilni tečaj (floating exchange rate) je valutni tečaj koji se formira slobodno na deviznom tržištu pod utjecajem ponude i potražnje, bez direktne intervencije centralne banke u određivanju njegove razine.

📈 Tržišno određivanje

Za razliku od fiksnog tečaja, fleksibilni tečaj omogućava valuti da se prilagođava ekonomskim uvjetima kroz tržišne mehanizme, što može pomoći u automatskom uravnotežavanju platne bilance.

Sustavi valutnih tečajeva

🎯

Fiksni tečaj

Centralna banka održava tečaj na određenoj razini kroz intervencije.

  • Hong Kong dolar (USD peg)
  • Saudijski riyal (USD peg)
  • Danska kruna (EUR peg)
📊

Fleksibilni tečaj

Tečaj se formira slobodno na tržištu bez redovitih intervencija.

  • Američki dolar (USD)
  • Euro (EUR)
  • Britanska funta (GBP)
  • Japanski jen (JPY)
⚖️

Upravljani float

Kombinacija tržišnog formiranja s povremenim intervencijama.

  • Kineski yuan (CNY)
  • Indijska rupija (INR)
  • Brazilski real (BRL)
🎚️

Valutni odbor

Ekstremni oblik fiksnog tečaja s 100% pokrićem rezervama.

  • Bugarska leva (EUR)
  • Bosanska marka (EUR)
  • Argentinski peso (historijski)

Prednosti i nedostaci fleksibilnog tečaja

✅ Prednosti
  • Automatska prilagodba: Tečaj se prilagođava ekonomskim šokovima
  • Monetarna autonomija: Nezavisna monetarna politika
  • Nema potrebe za rezervama: Manje deviznih rezervi potrebno
  • Tržišna efikasnost: Odražava stvarne ekonomske uvjete
  • Absorpcija šokova: Valuta amortizira vanjske šokove
  • Nema spekulativnih napada: Manje izložen spekulacijama
❌ Nedostaci
  • Volatilnost: Velike fluktuacije tečaja
  • Neizvjesnost: Otežano planiranje za poduzeća
  • Inflacijski pritisci: Depresijacija može povećati inflaciju
  • Troškovi hedginga: Potrebno osiguravanje od valutnog rizika
  • Procikličnost: Može pojačati ekonomske cikluse
  • Overshooting: Prekomjerne reakcije na vijesti

Trenutni tečajevi glavnih valuta

Valutni par Trenutni tečaj Dnevna promjena Mjesečna promjena Godišnja promjena
EUR/USD 1.0845 +0.25% -1.2% -4.8%
GBP/USD 1.2420 -0.15% +2.1% -2.3%
USD/JPY 149.85 +0.42% +3.8% +12.5%
USD/CHF 0.8765 -0.08% -0.9% +5.2%
AUD/USD 0.6580 +0.18% -2.5% -6.1%
USD/CAD 1.3520 -0.12% +1.8% +3.7%
📊 Volatilnost glavnih valuta (2024)
EUR/USD: 8.2% godišnja volatilnost
GBP/USD: 11.5% godišnja volatilnost
USD/JPY: 14.8% godišnja volatilnost
Emerging markets: 15-25% prosječna volatilnost
Napomena: Volatilnost se mjeri kao standardna devijacija dnevnih promjena

Praktični primjeri

🇺🇸 Američki dolar (USD)
Sustav: Čisti fleksibilni tečaj od 1973.
Fed politika: Fokus na inflaciju i zaposlenost, ne na tečaj
Rezervna valuta: 60% globalnih rezervi u USD
Volatilnost: Umjerena zbog velikog i likvidnog tržišta
Intervencije: Rijetke, samo u ekstremnim situacijama
🇪🇺 Euro (EUR)
Sustav: Fleksibilni tečaj od uvođenja 1999.
ECB politika: Primarni cilj stabilnost cijena
Druga rezervna valuta: 20% globalnih rezervi
Fragmentacija: 19 različitih ekonomija u eurozoni
Krize: Dužnička kriza 2010-2012 utjecala na tečaj
🇬🇧 Britanska funta (GBP)
Brexit utjecaj: Visoka volatilnost 2016-2020
Pad vrijednosti: -15% nakon Brexit referenduma
Truss budget: -5% u 2022. zbog fiskalnih planova
BoE intervencije: Rijetke, fokus na inflaciju
Trgovina: 12% globalnog FX prometa
🇯🇵 Japanski jen (JPY)
Carry trade: Popularna valuta za financiranje
Safe haven: Jača tijekom globalnih kriza
BoJ intervencije: Povremene za sprječavanje prekomjerne volatilnosti
Deflacija: Dugoročni problem utječe na tečaj
Yield curve control: Nekonvencionalna monetarna politika

Faktori koji utječu na fleksibilne tečajevi

📈 Ekonomski fundamentali
BDP rast: Viši rast obično jača valutu
Inflacija: Viša inflacija slabi valutu dugoročno
Kamatne stope: Više stope privlače kapital
Platna bilanca: Suficit jača, deficit slabi valutu
Javni dug: Visok dug može oslabiti valutu
🏛️ Monetarna politika
Kamatne stope: Povećanje privlači strane investitore
Kvantitativno popuštanje: Povećava ponudu novca, slabi valutu
Forward guidance: Komunikacija centralne banke
Intervencije: Direktno kupovanje/prodavanje valute
Rezerve: Razina deviznih rezervi
🌍 Geopolitički faktori
Politička stabilnost: Stabilnost privlači investitore
Trgovinski ratovi: Utječu na trgovinske valute
Sankcije: Mogu značajno oslabiti valutu
Izbori: Neizvjesnost može povećati volatilnost
Prirodne katastrofe: Kratkoročni utjecaj na tečaj
📊 Tržišni sentiment
Risk-on/Risk-off: Utjecaj na safe haven valute
Carry trades: Utjecaj diferencijalnih kamata
Tehnička analiza: Podrška i otpor razine
Spekulacije: Kratkoročne pozicije hedge fondova
Likvidnost: Utjecaj na volatilnost

Modeli za predviđanje tečajeva

💰 Purchasing Power Parity (PPP)
Teorija: Tečaj treba odražavati razlike u cijenama
Big Mac indeks: Popularna PPP mjera
Dugoročno: Tečajevi teže PPP razinama
Kratkoročno: Značajna odstupanja moguća
Ograničenja: Netradable goods, transport troškovi
💸 Interest Rate Parity (IRP)
Covered IRP: Arbitraža s forward ugovorima
Uncovered IRP: Očekivanja o budućim tečajevima
Carry trade: Eksploatacija IRP odstupanja
Risk premium: Dodatni prinos za rizik
Empirijski: Često ne vrijedi kratkoročno
📊 Balance of Payments Model
Trgovinska bilanca: Izvoz vs uvoz roba i usluga
Kapitalna bilanca: Tokovi investicija
Financijska bilanca: Promjene u imovini i obvezama
Rezerve: Promjene u deviznim rezervama
Uravnotežavanje: Deficit mora biti financiran
🏦 Monetary Model
Novčana masa: Relativne promjene utječu na tečaj
Brzina novca: Konstantna u dugom roku
Dornbusch model: Overshooting zbog sticky prices
Fleksibilne cijene: Trenutna prilagodba tečaja
Sticky cijene: Postupna prilagodba

Upravljanje valutnim rizikom

🛡️ Hedging strategije
Forward ugovori: Fiksiranje budućeg tečaja
Opcije: Pravo, ne obveza kupnje/prodaje
Swapovi: Razmjena valutnih tokova
Futures: Standardizirani forward ugovori
Natural hedge: Usklađivanje prihoda i rashoda
🏢 Korporativno upravljanje
Netting: Kompenzacija pozicija u istoj valuti
Leading/Lagging: Ubrzavanje/odgađanje plaćanja
Invoicing: Fakturiranje u domaćoj valuti
Diversifikacija: Širenje na više valuta
Centralizirano upravljanje: Treasury centar