Što je emisija prava?

Emisija prava (rights issue) je postupak izdavanja novih dionica postojećim dioničarima s preferencijskim pravom kupnje po povoljnijoj cijeni od tržišne, obično u svrhu povećanja osnovnog kapitala kompanije.

⚖️ Preferencijsko pravo

Postojeći dioničari imaju pravo kupiti nove dionice proporcionalno svom trenutnom vlasništvu, što im omogućuje zadržavanje istog postotka vlasništva u kompaniji.

👥

Postojeći dioničari

Emisija je namijenjena isključivo trenutnim vlasnicima dionica

💰

Povoljnija cijena

Nove dionice se nude po cijeni nižoj od trenutne tržišne cijene

📊

Proporcionalno pravo

Broj novih dionica ovisi o trenutnom vlasništvu

🔄

Trgovanje pravima

Prava se mogu prodati na burzi ako se ne želi koristiti

Postupak emisije prava

1

Odluka uprave

Uprava donosi odluku o povećanju kapitala i uvjetima emisije

2

Odobrenje dioničara

Glavna skupština odobrava emisiju prava

3

Određivanje uvjeta

Definiranje omjera, cijene i rokova emisije

4

Ex-rights datum

Dionice se počinju trgovati bez prava na novu emisiju

5

Trgovanje pravima

Prava se mogu trgovati na burzi

6

Izvršavanje prava

Dioničari koriste prava ili ih prodaju

📐 Izračun teorijske vrijednosti prava

Vrijednost prava = (Tržišna cijena - Cijena emisije) / (Omjer + 1)

Primjer: Tržišna cijena 100 kn, cijena emisije 80 kn, omjer 2:1
Vrijednost prava = (100 - 80) / (2 + 1) = 6.67 kn

Hrvatski primjer - Zagrebačka banka (2020)

🏦 ZABA emisija prava

Datum: Listopad 2020.

Omjer: 19 novih dionica za 20 postojećih

Cijena emisije: 20 kuna po dionici

Tržišna cijena: ~24 kune

Ukupni iznos: 6.4 milijarde kuna

Svrha: Jačanje kapitalne pozicije

Rezultat emisije
Uspješnost: 99.97% prava je iskorišteno
Trgovanje prava: Prava su se trgovala na ZSE
Utjecaj: Značajno povećanje kapitala bez razvodnjenja postojećih dioničara

Prednosti i nedostaci

✅ Prednosti

  • Zaštićeno preferencijsko pravo
  • Povoljnija cijena od tržišne
  • Nema razvodnjenja vlasništva
  • Mogućnost prodaje prava
  • Niži troškovi od javne emisije
  • Brži postupak

⚠️ Nedostaci

  • Ograničeno na postojeće dioničare
  • Pritisak na dioničare za ulaganje
  • Pad cijene dionice (dilucija)
  • Složenost za male dioničare
  • Kratki rokovi za odlučivanje
  • Tržišni rizik tijekom emisije

Ključni pojmovi

Ex-rights datum
Datum od kojeg se dionice trgovaju bez prava na novu emisiju
Subscription ratio
Omjer koji određuje koliko novih dionica dioničar može kupiti (npr. 1:3)
Nil paid rights
Prava koja se mogu trgovati na burzi prije plaćanja novih dionica
Rump shares
Neiskorištene dionice koje se prodaju na tržištu