💰 Što je diskont?
Diskont je razlika između nominalne (par) vrijednosti i niže tržišne cijene financijskog instrumenta. Kada se instrument prodaje ispod par vrijednosti, kaže se da se prodaje "s diskontom".
Diskont se izražava kao apsolutni iznos (u valuti) ili kao postotak od nominalne vrijednosti. Suprotno od diskonta je premija - kada se instrument prodaje iznad par vrijednosti.
📊 Vrste diskonta
🏦 Diskont obveznica
Obveznica se prodaje ispod nominalne vrijednosti zbog viših tržišnih kamata ili kreditnog rizika.
Primjer: Obveznica 1000€ prodaje se za 950€
Diskont: 50€ ili 5%
Yield: Viši od kuponske stope
📈 Diskont dionica
Dionice se prodaju ispod njihove procijenjene fer vrijednosti ili book value.
Uzrok: Tržišni pesimizam, problemi kompanije
Prilika: Value investing strategija
Rizik: Value trap - opravdan diskont
🏢 Diskont fondova
Zatvoreni fondovi se trgovaju ispod njihove neto imovinske vrijednosti (NAV).
Tipično: 5-15% diskont
Uzrok: Likvidnost, upravljanje, troškovi
Arbitraža: Moguća prilika za profit
💱 Diskont valuta
Forward tečaj valute je niži od spot tečaja - valuta se trgovuje s diskontom.
Uzrok: Niže kamatne stope
Primjer: EUR/USD forward 6M < spot
Teorija: Interest rate parity
🧮 Izračun diskonta
Apsolutni diskont:
Diskont u postocima:
Praktični primjer - Hrvatska državna obveznica:
Nominalna vrijednost
Tržišna cijena
Apsolutni diskont
Diskont %
Kuponska stopa
Yield to maturity
Objašnjenje:
Obveznica s nominalnom vrijednošću 1.000 kn i kuponskom stopom 3% se prodaje za 920 kn. Diskont od 80 kn (8%) nastaje jer su tržišne kamatne stope porasle iznad 3%, pa investitori zahtijevaju viši prinos. Yield to maturity od ~4.5% odražava stvarni prinos koji će investitor ostvariti ako drži obveznicu do dospijeća.
🎯 Primjena diskonta u financijama
💼 Value investing
Investitori traže dionice koje se trgovaju s diskontom u odnosu na njihovu procijenjenu vrijednost.
Rizik: Value trap - diskont može biti opravdan lošim fundamentalima
Primjer: Bankarske dionice tijekom krize često trgovaju s diskontom
🏦 Upravljanje portfeljem obveznica
Portfolio manageri koriste diskont za optimizaciju prinosa i upravljanje duracijskim rizikom.
Capital gain: Cijena obveznice raste prema par vrijednosti
Yield pickup: Viši current yield zbog niže kupovne cijene
🔄 Arbitraža zatvorenih fondova
Trgovanje diskontom između tržišne cijene i NAV-a zatvorenih investicijskih fondova.
Katalizator: Likvidacija fonda ili konverzija u otvoreni fond
Rizik: Diskont se može povećati umjesto smanjiti
💱 Valutno hedging
Korištenje forward diskonta/premije za hedging valutnog rizika u međunarodnom poslovanju.
Implikacija: EUR kamatne stope niže od USD
Hedging: Jeftiniji forward za EUR izvoznike
📋 Faktori koji utječu na diskont
📈 Kamatne stope
Rast tržišnih kamata povećava diskont postojećih obveznica s nižim kuponima
🏦 Kreditni rizik
Pogoršanje kreditne sposobnosti izdavatelja povećava zahtijevani diskont
💧 Likvidnost
Manje likvidni instrumenti često se trgovaju s većim diskontom
⏰ Vrijeme do dospijeća
Duže dospijeće povećava osjetljivost na promjene kamata i diskont
📊 Tržišni sentiment
Pesimizam investitora može povećati diskont čak i kod kvalitetnih instrumenata
💰 Ponuda i potražnja
Neravnoteža između kupaca i prodavatelja utječe na veličinu diskonta
⚖️ Diskont vs. Premija
| Karakteristika | Diskont | Premija |
|---|---|---|
| Tržišna cijena | Ispod nominalne vrijednosti | Iznad nominalne vrijednosti |
| Yield | Viši od kuponske stope | Niži od kuponske stope |
| Tržišne kamata | Više od kupona | Niže od kupona |
| Capital gain/loss | Potencijalni capital gain | Potencijalni capital loss |
| Investitorska percepcija | Manje atraktivan/rizičniji | Atraktivniji/sigurniji |